最近我应领导的期望正在参与编写一本书,写的过程其实就是各种总结,想到一些有意思的问题,那么关于投资这件事我就想到哪说到哪。
我投身投资这一行也不少年了,要说经验,说多不多,但是说少也不少。有些人听到投资,联想到的总是,来钱容易点点鼠标而已;内幕消息一夜暴富;搞点高杠杆交易财富自由。其实,谈何容易。
说投资不易,那么投资难在哪里,个人总结的投资成功的两个要素,一为完善的投资逻辑框架,二为知行合一。这两点对人提了很高的要求,而且这两个要素缺一不可,否则几乎不可能做好投资。
投资逻辑框架也可以说是投资逻辑体系,其中包含前期驱动因素分析,中期交易实施,后期交易处置各个方面。每个人的这一体系都有所不同,因为每个人性格,投资风格和思路,投资经历都不一样。这样,就导致即使别人原原本本的把他成功的投资体系告诉你,你最多提取吸收其中契合自己的部分。即使你想全盘接收,其中与你当前思路不完全一致的地方你也无法深信其中的道理并贯彻执行。这就是投资中最折磨人的地方,没人能实质性的帮你,只有靠自己去建立这个投资逻辑框架和体系。那么怎么建立和完善这个框架?非常不幸的是我认为基本上只有一条路,从失败的交易中吸取经验和教训,从而完善原本的框架和体系。有时甚至框架和体系本没错,但市场出现一些新变化导致原逻辑出现瑕疵。所以,失败的交易实际上是一种宝贵财富。但是,这里有两个问题,其一如果不能从失败交易中提取有效经验,那失败的交易就不是财富,早晚成为坟墓;其二一定不能让失败的交易成了一锤子买卖,因为一旦落锤了,再完善的投资框架都没了用武之地。从这个角度来说,成功的交易是不是没意义了。我觉得一定程度上是的,因为成功的交易不过是现有逻辑框架的成功验证,不能有什么实质提高。当然了,成功的交易最大的意义在于帮助完成业绩。
我认为投资逻辑框架的建立过程其实是由点至线再到面的。最初的时候,很可能是单一的投资逻辑点,由驱动因素A、B、C,因此开展一笔投资。单一逻辑也最直接,基本上就是某种资产某种逻辑的交易,失败的交易进行反馈也最简单直接。那逻辑线是什么呢,就是某类资产中多种类型的交易逻辑形成体系。到达这一层面才能真正叫做框架或体系,形成逻辑线必须对某资产有多方面的认识,从更深的层面去抓市场规律。而逻辑面难度最大,就是多资产多类型的交易体系形成一体。这种层次恐怕很多投资者难以达到,必须站在足够的高度对各个资产形成统一的全面逻辑体系才能企及。总的来说,逻辑线和逻辑面的形成和完善,比逻辑点难度更大,失败交易的总结也需要更深层面的思考。
再说说第二点,知行合一。有时候我们看到一些投资者无法知行合一,投资逻辑框架至少已经有了,但交易过程还是出现不一致的地方。其中不外乎两种主要原因,其一,并未形成稳定的逻辑框架并深信不疑。在投资经历的前中期比较容易出现这种情况,虽然已经有一些逻辑,但可能看一篇研报或者跟其他投资者交流了几句,就动摇了原本的想法。其二,就是未能管理好投资中的情绪。实话说,主观上的情绪,人人都有而且有很类似的地方。市场是由形形色色的投资者组成,那么市场自然也存在情绪。试想如果放任自己的情绪就能赚到钱,那么赚钱就太容易了,谁去亏钱呢。行为金融学和投资经验告诉我们,主观的情绪化更多的是投资的敌人(参见几年前总结止损的文章)。那么怎么克服情绪,更好的做到知行合一呢。我认为也别无他法,建立稳定的,自己深信不疑的投资逻辑框架,可以把情绪化的突破投资逻辑框架的行为可能性降低。当然,对于情绪控制存在问题的人来说,这一点确实会非常难。
总之,投资路我认为就是一条修行路,是孤独而多彩的,且行且珍惜。共勉。
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