T八月份经历了一个半月的幅度相当大的调整，T主力合约从高点下跌2.725元，一直持续至9月下旬才开始反转，随后强势上涨创下了本轮牛市以来的新高，从低位累计上涨3.305元，直至最近一周又陷入盘整。回顾这几个月T走势脉络有助于对接下来行情的研判。 8月至9月利率调整的边际关键因素 1)地方债供给。实际上，地方债供给放量这个因素在7月份以及之前都是市场公开信息，那为何又说它是一个重要因素呢？这还要拜8月中旬出台的地方债与国债40bp利差的下限硬约束所赐。地方债与国债同样具有免税优势，虽然地方政府与财政部终究有所区别，但…